Денежные рынки

Денежный рынок

Денежный рынок – это рынок, на котором торгуются деньги и высоколиквидные краткосрочные обязательства с сроком погашения до одного года, и включает в себя:

  • краткосрочные долговые ценные бумаги с сроком обращения от 1 дня до 1 года
  • краткосрочные кредиты с сроком погашения от 1 дня до 1 года
  • краткосрочные кредиты в евровалюте с сроком погашения от 1 дня до 1 года

Особенности денежного рынка:

  • Краткосрочное заимствование или кредитование от одного дня до одного года
  • Деньги обмениваются на ликвидные средства по альтернативной стоимости, которая определяется процентной ставкой (ставкой процента/ссудным процентом)
  • Громадный суточный оборот денег
  • Торговля инструментами денежного рынка идёт на внебиржевом рынке (исключение: производные инструменты)
  • Инструменты денежного рынка обращаются на вторичном рынке, поэтому права на них многократно передаются разным участникам рынка
  • Участники рынка могут быть кредиторами и заёмщиками одновременно
  • Проценты по займам выплачиваются в конце их срока
  • Ресурсы денежного рынка легко перетекают на другие финансовые рынки
  • Низкая доходность и низкий риск

Объекты денежного рынка – денежные ресурсы: деньги и долговые ценные бумаги.

Участники (субъекты) денежного рынка – государство, предприятия различных форм собственности, финансовые организации, физические лица.

Задача денежного рынка – перераспределить денежные ресурсы между субъектами хозяйственной деятельности и отраслями экономики.

Цели участников рынка – получить заём (кредит), вложить деньги на короткий срок и получить за это вознаграждение, получить комиссионные за посреднические услуги. Субъекты достигают поставленных целей с помощью различных краткосрочных инструментов денежного рынка.

Элементы денежного рынка – спрос на деньги, предложение денег, процентная ставка.

Процентная ставка связывает валютный и денежный рынки

Спрос на деньги показывает сколько денег хотят получить заёмщики. Предложение денег показывает сколько денег кредиторы могут дать заёмщикам. А поскольку предложение складывается из имеющейся в обороте денежной массы и эмиссионной деятельности банков, банки ориентируются именно на спрос для контроля за предложением денег. Контролируют через процентную ставку.

Денежные рынки позволяют участникам занимать денежные ресурсы и давать их взаймы. Одна сторона (заёмщик) занимает деньги у другой стороны (кредитора) под определённую ставку процента на определенный срок (срок кредита или сделки) и кредитует третью сторону.

Процентная ставка – это «цена» сделки, или «цена» денег.

Чем выше ссудный процент, тем выгодней сделка для кредитора. Чем ниже ставка процента, тем выгодней сделка для заёмщика.

Цена денег — это процентная ставка, выплачиваемая за получение денег или получаемая за предоставление займа (кредита)

Заёмщики кредитуются на срок от одного дня до одного года. Однодневный кредит называется суточной или «ночной» (overnight) ссудой.

Денежный рынок – это место оптовой торговли денежными ресурсами.

Денежный рынок не имеет определённого местонахождения и работает круглосуточно, потому что его участники расположены по всему миру. Кредиторы ищут самую высокую процентную ставку, а заёмщики – самую низкую.

На денежном рынке предприятия формируют оборотный капитал, банки накапливают краткосрочные ресурсы, физические и юридические лица размещают деньги на депозитах и расчётных счетах и параллельно кредитуются, федеральное и региональное правительства финансируют свои бюджеты.

Структура денежного рынка

Чёткой структуры денежного рынка не существует, условно она выглядит так:

  • рынок денег
  • межбанковский рынок
  • учётный рынок
  • валютный рынок
  • срочный рынок

На рынке денег обращаются деньги в форме товара (финансового актива). Этот товар накапливают (аккумулируют) финансовые учреждения и превращают его в кредит для текущей деятельности деятельность предприятий и организаций и для физических лиц.

Аккумуляция происходит через кратковременные вложения свободных денег.

На межбанковском рынке банки кредитуют друг друга в форме межбанковских депозитов на месяц, три месяца и шесть месяцев, реже от года до двух и совсем редко до пяти лет. Заёмные денежные ресурсы банки направляют на:

  • краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции
  • регулирование балансов
  • поддержку ликвидности, необходимой для выполнения текущих обязательств
  • выполнение требований государственных регулирующих органов

На учётном рынке обращаются краткосрочные ценные бумаги.

На валютном рынке предприятия и организации совершают международные платежи по своим внешнеторговым обязательствам в иностранной валюте.

Функции денежного рынка

  • Накопление и направление денег в отрасли общественного производства (прямое финансирование экономики страны через кредитование)
  • Межбанковское кредитование, которое сглаживает дисбалансы в предложении денег
  • Трансформация сбережений в инвестиции (превращение денег в капитал)
  • Уравновешивание спроса на деньги и предложения денег
  • Обеспечение баланса активов и пассивов на ежедневной основе
  • Обеспечение конкурентных условий кредитования (производственные компании могут брать дешёвые кредиты)

Изучить денежный рынок…

27.Финансовые рынки: денежный рынок и рынок капиталов

Финансовый рынок включает денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). Денежный рынок обычно подразделяется на:

·учетный;

·межбанковский рынок;

·валютный рынок;

·рынок деривативов;

К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов — один, три и шесть месяцев, предельные сроки — от одного до двух лет (иногда до пяти лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок деривативов. Деривативами (финансовыми деривативами) называются производные финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты — акции, облигации. Основными видами финансовых деривативов являются опционы (дающие их владельцу право продавать или покупать акции), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по зафиксированной в контракте иене).

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на:

·рынок ценных бумаг (фондовый рынок);

·рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков.

Если денежный рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

На рынке средне- и долгосрочных банковских кредитов заемные средства выдаются компаниям для расширения основного капитала (обновление оборудования и увеличение производственных мощностей). Такие кредиты, как правило, предоставляются инвестиционными банками, реже — коммерческими.

Фондовый рынок обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться. Основные функции фондового рынка заключаются:

·централизации временно свободных денежных средств и сбережений для финансирования экономики;

·в переливе капитала с целью его концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях и наиболее перспективных регионах;

·в ликвидации дефицита государственного бюджета, в его кассовом исполнении и сглаживании неравномерности поступления налоговых платежей;

·в информации о состоянии экономической конъюнктуры, исходя из состояния рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. Основными эмитентами этого рынка являются частные компании и государственные органы, основными объектами сделок — ценные бумаги. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем либо подписки, либо открытой продажи.

На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).

Различные виды ценных бумаг, формы вкладов и кредитования получили в экономической литературе и официальных документах обобщающее определение — финансовые инструменты.

Таким образом, на данном рынке обращаются временно свободные денежные средства, а сделки между двумя субъектами происходят, если у одного из них есть свободные деньги, а другой испытывает потребность в них. Сделки имеют либо форму ссуды, когда денежные средства представляются на определенный срок на условиях возвратности и уплаты ссудного процента, либо форму покупки финансовых инструментов, например, векселей, депозитных сертификатов, банковских акцептов, иных форм краткосрочных обязательств. Другим типом сделок на денежном рынке являются валютные операции, связанные с обменом одних валют на другие, когда субъекты рынка испытывают потребность в конкретных валютах для исполнения своих обязательств.

Можно синтезировать суть денежного рынка следующим образом:

Денежный рынок – это финансовый институт перераспределения денежных средств между секторами экономики, хозяйствующими субъектами, а также сбалансирования денежных потоков и стабилизации денежного обращения.

Субъекты денежного рынка:

  1. В зависимости от природы субъекта: юридические лица, физические лица, государство;
  2. По экономическому положению: продавцы, покупатели, посредники;
  3. По форме организации: коммерческие банки, государственные структуры, финансово-кредитные институты, самостоятельные субъекты.

Денежный рынок посредством взаимодействия на нем многочисленных субъектов обеспечивает функционирование денежных отношений, укрупненное обращение денежных ресурсов страны, их постоянное перемещение между отраслями и секторами экономики, а также распределение и перераспределение на основе спроса и предложения на деньги. Следует отметить, что при продаже или передаче денег на денежном рынке они не меняют своего собственника, который сможет вернуть их на определенных условиях. Следовательно, поскольку при продаже денег продавец не получает их реального эквивалента, то сама операция существенно отличается от обычной товарной сделки, так как покупатель не отчуждает суммы денег эквивалентной стоимости, а лишь временно распоряжается купленными деньгами.

По своей природе объектом сделок на денежном рынке выступают обязательства покупателей денег перед их продавцами.

Вместе с тем, на деньги изменяют свой характер, превращаясь из вспомогательного средства обращения в самостоятельный объект рыночных отношений. Цель обращения денег и субъектов денежного рынка при их перемещении – это извлечение дополнительного дохода. Дополнительный доход возникает в виде получения платы за временное пользование деньгами их покупателями в форме процентного дохода их владельцу. Такая временная покупка денег используется для расширения производства, коммерческой деятельности за счет дополнительно привлеченных средств.

Соответственно, можно говорить о цене денег на денежном рынке.

Цена денег на денежном рынке – это ссудный процент, который определяется не величиной стоимости, не совокупностью затрат, а потребительской стоимостью денег, т.е. способностью этих денег приносить покупателю дополнительный доход, который позволяет принести прибыль, достаточную для возмещения процента.

Таким образом, цена денег определяется степенью их полезности и количеством, соответственно, чем дольше покупатель будет использовать эти деньги, чем больше их полезность, тем больше будет сумма платежей по ссудному проценту.

Денежный рынок функционирует в рамках общей структуры финансового рынка.

Финансовый рынок – это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов инвестиционных ценностей, между их стоимостью и потребительной стоимости.

Финансовый рынок представляет совокупность форм проявления особых экономических (финансовых) отношений, складывающихся между различными субъектами по поводу формирования и обмена финансовыми активами с помощью определенной институциональной инфраструктуры, включающей специализированные финансовые институты.

Структура денежного рынка приведена на рисунке.

Структура денежного рынка

Как видно на рисунке денежный рынок является неотъемлемой частью национального финансового рынка, способствует его развитию, перераспределению денежных ресурсов в стране, повышает ликвидность финансовых активов в экономике. На нем совершаются преимущественно краткосрочные операции с активами (в пределах от нескольких часов и до одного года). В структуре денежного рынка отдельно выделяется рынок краткосрочных обязательств и кредитов и валютный рынок.

Инструменты денежного рынка

Денежный рынок представляет собой составную часть финансового рынка, необходимо выделить его инструменты. В общей структуре к инструментам денежного рынка относятся:

1. межбанковские кредиты;

2. коммерческие кредиты;

3. депозитные сертификаты;

4. соглашение об обратной покупке (репо);

5. сберегательные сертификаты;

6. векселя;

7. государственные краткосрочные ценные бумаги.

Инструменты денежного рынка

Таким образом, денежный рынок является структурным элементом финансового рынка и функционирует в рамках правил и порядков, характеризующих его сущность. Денежный рынок неотделим от финансового и развивается в строгой зависимости от эволюции финансового рынка. В соответствии со своим внутренним содержанием, денежный рынок обладает системой инструментов, которые позволяют ему функционировать в современных условиях.

Очевидно, что на денежном рынке осуществляется широкий круг операций относительно различных расчетов, в том числе внешнеторговых, а также перемещение капиталов, что влечет внедрение на денежный рынок любой страны иностранных валют. Иностранные валюты на валютный рынок попадают и впоследствии перемещаются в ходе операций между продавцами и покупателями, финансовыми посредниками, банковскими учреждениями и государством.

Национальные денежные рынки есть во всех государствах мира, при этом их масштаб обуславливается характером и объемом операций, проводимых на данном рынке. Каждое государство регулирует свой денежный рынок специальным законодательством.

Денежный рынок в России

Денежный рынок России в рамках мировой валютной системы является одним из самых быстрорастущих рынков, объем операций в январе составляет около 1,5 трлн. руб. ежедневно. В настоящее время структура российского денежного рынка очень подвижна. Это характерно для текущего периода сложных экономических условий. Именно поэтому необходимо изучение состояния и особенностей денежного рынка в текущей экономической ситуации. Это важно для создания актуальных макроэкономических прогнозов.

Организация денежного рынка в России соответствует существующей совокупности направлений деятельности его участников, в том числе:

  • формирование механизма рынка;
  • установление экономических взаимосвязей между субъектами денежного рынка;
  • развитие инфраструктуры денежного рынка;
  • развитие кредитной системы;
  • развитие финансовых институтов;
  • государственное регулирование денежного рынка.

В целом организация денежного рынка в России соответствует характерным чертам развития денежных рынков в других странах и отвечает необходимым критериям интернационализации, которые позволяют ему быть включенным в мировую валютную систему. С учетом национальной специфики, продвижения российского рубля в качестве мировой валюты, а также развития международного финансового центра, в России формируется институциональная модель денежного рынка, как особой среды внутри национальной экономической системы.

На становление и развитие денежного рынка в России повлияли кризисные 1998 года и 2008 года, а также условия макроэкономической нестабильности 2015-2017 годов. В результате на российском денежном рынке преобладают краткосрочные инструменты, а сам рынок отличается высокой степенью интегрированности в мировой финансовый рынок.

Глобальный финансовый кризис 2008-2009 гг. привел к изменению привычных схем функционирования российского денежного рынка. Подавляющее большинство сдвигов в его структуре было связано со стремлением участников рынка минимизировать риски по своим операциям. В условиях кризиса погоня кредиторов за быстрой и рискованной прибылью уступила место обдуманным и осторожным стратегиям. Заемщики расширили спектр используемых инструментов фондирования, сузив при этом круг своих зарубежных контрагентов и одновременно укрепив связи с российскими организациями. В результате ландшафт российского денежного рынка после 2008-2009 гг.

приобрел новый вид. Изменились пропорции между внешним и внутренним его сегментами, наметился сдвиг в сторону долгосрочного финансирования, повысился интерес участников рынка к обеспеченным операциям кредитования. Эти позитивные структурные изменения способны повысить устойчивость денежного рынка России к возникновению новых шоков и потрясений.

В условиях макроэкономической нестабильности 2015-2017 годов определяющим влиянием на денежный рынок стала динамика ключевой ставки Банка России. В острую фазу в конце 2014 Банк России резко повысил ее до 17% в расчете на предотвращение негативных сценариев в экономике. Расчет оправдался, спустя примерно два года ситуация стабилизировалась, а начиная с 18.12.2017 ключевая ставка равна 7,75%, что ниже уровня июля 2014 года. При этом, начиная с февраля 2015 года, ключевая ставка неуклонно снижалась.

В условиях повышенной волатильности и макроэкономической нестабильности ставки денежного рынка находились преимущественно внутри процентного коридора Банка России, а за данный период произошло перераспределение внутренней структуры денежного рынка с точки зрения ликвидности обращающихся активов. Начиная с осени 2015 года, наблюдалась устойчивая динамика снижения структурного дефицита ликвидности и повышение волатильности финансовых рынков вплоть до января 2016 года, когда прошла вторая острая фаза.

Проанализировав особенности организации денежного рынка России, можно сделать вывод о том, что на его организацию оказывают внешние и внутренние факторы. Внешние факторы обусловлены вовлеченностью в международный финансовый рынок, а также динамикой развития мировой экономики. Внутренние факторы определяются спецификой сложившихся в стране экономических и институциональных условий. В совокупности они формируют условия функционирования денежного рынка.

Перспективы развития денежного рынка России

В настоящее время государство выполняет значительный спектр функций по устранению провалов денежного рынка России, в том числе через совершенствование работы финансовых институтов, имеющих системообразующий характер, реализацию объективной денежно-кредитной политики, внедрение новых стандартов регулирования, финансового контроля и мониторинга, а также диверсификацию рисков.

Перспективы развития российского денежного рынка могут быть связаны как с развитием существующих, так и появлением новых инструментов, которые могут быть использованы участниками рынка. Другим комплексным направлением является ограничение доступа к денежному рынку России иностранных спекулянтов и недопущение внутренних спекуляций в различных секторах экономики.

Запланировано снижение доли наличных денег в обороте до уровня 17% к 2020 году и массовый переход на осуществление расчетов электронными средствами платежа и безналичные расчеты. Следует отметить, что по состоянию на январь 2017 года фактическая доля наличных денег в совокупной денежной массе (М0) составила 20,1% (7,7 трлн. руб.), безналичных денег – 79,9% (30,7 трлн. руб.). Общая сумма М2 составила 38,4 трлн. руб.

Бюджет до 2020 года будет относительно сбалансированным, не предполагающим значительного дефицита, не более 1%, и будет финансироваться из внутренних источников.

С учетом развития рынка государственных облигаций можно прогнозировать рост внутреннего государственного долга и дальнейшее снижение внешнего государственного долга.

В рамках комплексного развития денежного рынка России основные перспективы связаны с тремя аспектами:

  • развитие экспорта продукции по контрактам, номинированных в рублях, при этом российский рубль выступает платежным средствам по этим контрактам;
  • продолжение сбалансированной суверенной финансовой политики в целях повышения финансовой безопасности национальной экономической системы;
  • стимулирование притока капитала в страну на условиях кредитования хозяйствующих субъектов, ориентированных на экспорт готовой продукции.

С точки зрения перспектив развития денежного рынка России это позволит минимизировать издержки, связанные с колебаниям курсов валют, а также повысит прозрачность финансово-экономических операций и расчетов. В совокупности это позволит улучшить условия для привлечения капитала на рынок краткосрочных обязательств. В свою очередь, ускорится развитие рынка краткосрочных инструментов за повышения заинтересованности международных субъектов экономической и финансовой деятельности в инструментах, номинированных в рублях, что будет стимулировать спрос на рубль в целом. В результате, повысится устойчивость денежного рынка к внешним воздействиям негативного характера, что будет способствовать его стабильному поступательному росту.

Отдельным направлением может стать проведение суверенной экономической внешней политики, что позволит решать национальные задачи и способствовать экспансии российских инвестиций.

Кроме того, перспективным направлением можно считать и дальнейшее развитие национальной финансовой инфраструктуры в рамках денежного рынка:

  • развитие краткосрочных рублевых инструментов и расширение их номинативного спектра;
  • повышение транспарентности деятельности эмитентов краткосрочных обязательств, номинированных в рублях, а также комплексное улучшение для размещения обязательств номинированных в рублях;
  • дальнейшее развитие национальной платежно-расчетной системы, НСПК, расчетов в режиме реального времени;
  • дальнейшее развитие правового регулирования денежного рынка для повышения прозрачности осуществляемых операций и недопущения возможностей спекулятивных масштабных операций, использования инсайдерской информации и манипулирования рынком.

На внешнем направлении развития денежного рынка стратегические перспективы денежного рынка России связаны с расширением экономического и финансового сотрудничества с развивающимися странами, усилением позиций России в ЕАЭС, ШОС, БРИКС. Ключевым ориентиром является проведение Россией независимой внешней политики несмотря на экономические санкции и смена основного вектора внешней политики с европейского на азиатский регион, а также подготовка к условиям работы в многополярном мире.

Реализация данных перспектив будет определяться эффективностью адаптации к новым внешним условиям, результативностью проводимых структурных преобразований и реализуемыми государством мерами. Все это окажет существенное влияние на денежный рынок и позволит ему начать эволюционировать в новых экономических условиях.

Денежный рынок (Money Market) — система экономических отношений по поводу формирования ресурсов денежных средств и предоставления их в долг.

На денежном рынке деньги являются целевым объектом рыночных отношений, а сам денежный рынок — составляющей финансового рынка. Особенность механизма функционирования денежного рынка заключается в том, что продажа денег осуществляется в форме предоставления ссуд или покупки финансовых инструментов, а покупка денег — в форме получения ссуд или продажи финансовых инструментов.

С точки зрения институционального подхода денежный рынок — это совокупность банков, небанковских финансовых учреждений, физических и юридических лиц, в т.ч. и государства, которые предоставляют ресурсы и осуществляют заимствования на рынке денег и рынке капиталов.

Целью деятельности участников денежного рынка является получение дохода. Кредиторы получают доход в форме процента, заемщики — в виде дополнительной прибыли от использования заемных средств, а финансовые посредники — в виде комиссионных или маржи между ставками привлечения и размещения средств.

В структуре денежного рынка выделяют два сектора с различным характером движения денег — сектор прямого финансирования, где происходят прямые отношения между продавцами (кредиторами) и покупателями (заемщиками), и сектор опосредованного финансирования, где участие во взаимоотношениях между кредиторами и заемщиками осуществляется с участием финансовых посредников — банков и небанковских финансовых учреждений. Главная роль в системе финансового посредничества принадлежит банкам.

По видам финансовых инструментов денежные рынки делятся на:

По направленности денежных потоков денежные рынки делятся на:

  • фондовый рынок;
  • рынок банковских кредитов;
  • рынок услуг небанковских финансовых учреждений.

По экономическому назначению покупки денег денежные рынки делятся на:

  • рынок денег;
  • рынок капиталов.

Между всеми этими элементами денежного рынка существует тесная внутренняя взаимосвязь.

Специфика денег как абсолютно ликвидного актива обусловливает особенности их перемещения между субъектами денежного рынка. Такое перемещение происходит или в форме прямой ссуды под обязательство вернуть средства в установленный срок, или в форме покупки особых финансовых инструментов — облигаций, акций, векселей, депозитных сертификатов и т.п.

Продажа денег на денежном рынке является формой их передачи заемщикам во временное пользование в обмен на такие инструменты, которые предоставляют им возможность сохранить право собственности на эти деньги, восстановить право распоряжения ими и получить доход.

Покупка денег является формой получения субъектами рынка в свое распоряжение определенной суммы денег в обмен на определенные финансовые инструменты — долговые или недолговые обязательства. К недолговым относят обязательства относительно права участия, которые обычно представлены акциями или другими инструментами участия. К долговым относятся обязательства, по которым оформляются операции купли-продажи денег с передачей права распоряжаться ими на определенный срок: депозитные и сберегательные обязательства.

К инструментам денежного рынка также относят иностранную валюту. Но поскольку валютные ценности имеют ряд особенностей как по сфере действия, так и по уровню регулирования, в структуре денежного рынка отдельно выделяют валютный рынок.

Инструменты денежного рынка разделяют на три группы:

  1. ссудные сделки, включая депозитные, на основании которых осуществляются отношения банков с юридическими и физическими лицами по формированию и размещению кредитных ресурсов;
  2. ценные бумаги;
  3. валютные ценности.

Центральное место в структуре денежного рынка занимает рынок денег — часть рынка ссудных капиталов, на котором осуществляются преимущественно краткосрочные депозитно-ссудные операции. На рынке денег происходит купля-продажа денежных средств. Классическими операциями рынка денег является привлечение депозитов, предоставление кредитов, учет векселей и операции с краткосрочными (до 1 года) долговыми обязательствами. На денежном рынке стоимость перемещается между его субъектами только в денежной форме.

Важное значение для функционирования рынка денег имеет формирование спроса и предложения денег. Под спросом на деньги понимают желание экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенный запас денег на определенный момент времени. Процесс предложения денег заключается в формировании у субъектов денежного рынка определенного запаса денег, который они могут предоставить во временное пользование заемщикам.

На микроуровне предложение денег формируется вследствие возникновения у отдельных субъектов рынка избытка средств сверх их потребности и их желания получить дополнительный доход, предлагая средства для продажи на денежном рынке.

На макроэкономическом уровне предложение денег формируется благодаря их эмиссии банковской системой и регулированию денежного обращения на основе использования центральным банком механизмов и инструментов денежно-кредитной политики, в частности, обязательного резервирования, рефинансирования, операций на открытом рынке, валютных интервенций и тому подобное. При этом в процессе взаимодействия спроса и предложения денег спрос на деньги считают первичным, а изменение предложения денег — функцией центрального банка.

Спрос и предложение денег тесно связаны со скоростью их обращения. Чем выше уровень монетизации экономики, тем медленнее скорость обращения денег и наоборот.

В зависимости от спроса и предложения определяется и цена денег, формой которой на денежном рынке является процент. При этом на денежном рынке ставка процента прямо пропорциональна спросу на деньги и обратно пропорциональна их предложению. Механизм уравновешивания спроса и предложения денег позволяет обеспечить стабильность их цены на основе равновесной ставки процента.

Денежный рынок играет важную роль в создании эффективного механизма трансформации сбережений в инвестиции, а также в финансировании дефицита государственного бюджета.

С развитием международных кредитных и валютных отношений сформировался международный денежный рынок, на котором происходит купля-продажа иностранной валюты и финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте.

В научной литературе и на практике часто денежный рынок называют «денежно-кредитный рынок». С методологической точки зрения денежно-кредитный рынок является лишь частью денежного рынка.

(См. Деньги, Регулирование денежного обращения, Рынок финансовых услуг, Финансовое посредничество)

Для изучения механизма функционирования денежного рынка важное значение имеет также его структуризация.

Отдельных сегментов рынка можно осуществить по нескольким критериям:

— по видам инструментов, которые используются для перемещения денег от продавцов к покупателям;

— за институциональными признакам денежных потоков;

— по экономическим назначению денежных средств, которые покупаются на рынке.

По первому критерию в денежном рынке можно выделить три сегмента: рынок заемных обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок. Хотя в организационно-правовом аспекте эти рынки функционируют самостоятельно, между ними существует тесная внутренняя связь. Денежные средства могут легко перемещаться с одного рынка на другой, одни и те же субъекты могут осуществлять операции одновременно или попеременно на каждом из них. Например, коммерческий банк на рынке долговых обязательств с помощью своих депозитных сертификатов мобилизует средства, которые может разместить на рынке ценных бумаг либо на валютном рынке. Напротив, средства, вырученные от продажи ценных бумаг, банк может разместить под ссудные обязательства или на приобретение валютных ценностей.

По институциональными признакам денежных потоков можно выделить такие секторы денежного рынка: фондовый рынок; рынок банковских кредитов; рынок услуг небанковских финансово-кредитных учреждений.

На фондовом рынке осуществляется перемещение небанковского ссудного капитала, который приводится в движение с помощью фондовых ценностей (акций, средне-и долгосрочных облигаций, бондов, других финансовых инструментов продолжительного действия). Значение этого рынка заключается в том, что он открывает широкие возможности для финансирования инвестиций в экономику. В высокоразвитых рыночных экономиках фондовый рынок является основным источником финансирования увеличения основного и оборотного капитала в процессе расширенного воспроизводства.

Институциональными органами, осуществляющими регулирование фондового рынка, фондовые биржи.

Все финансовые инструменты, которые применяются на фондовом рынке, можно разделить на две группы:

1) акции, которые являются требованиями на долю в чистом доходе и в активах корпорации;

2) долговые обязательства среднего (от одного до 10 лет) и длительного (10 и более лет) сроков действия, которые являются обязательствами эмитентов перед владельцем выплачивать ему согласованную сумму денежного дохода в виде процентов через определенные промежутки времени вплоть до полного погашения.

Каждая из этих групп инструментов фондового рынка имеет определенные недостатки и преимущества перед другой.

Так, доход по долговым обязательствам фиксированный и имеет высокую степень гарантии его получения. Этого преимущества не имеют акции, зато они дают владельцам прямую выгоду от увеличения прибыльности корпорации, а также от роста номинальной стоимости активов корпорации, так как владельцы акций имеют право собственности на соответствующую их долю. Одновременно с точки зрения корпорации акции имеют и такой существенный недостаток, как необходимость оплаты требований владельцев акций после выплат по требованиям держателей долговых обязательств. Через указанные недостатки акций их рынок в развитых странах, как правило, уже, чем рынок долговых обязательств.

По третьему критерию — экономическим назначением покупки денег — денежный рынок делят на два сектора:

— рынок денег;

— рынок капиталов.

На рынке денег покупаются денежные средства на короткий срок (до одного года). Эти средства используются в обороте заемщика (покупателя) как деньги, т.е. для приведения в движение уже накопленного капитала, благодаря чему они быстро с оборота и возвращаются кредитору.

Классическими операциями денежного рынка являются операции с межбанковского кредитования, по учету коммерческих векселей, операции на вторичном рынке с краткосрочными государственными обязательствами, краткосрочные вклады финансово-кредитных учреждений в коммерческих банках и кредиты банков этим институтам и т.д. Но и другие — не финансовые — субъекты втягиваются на рынок денег, когда свои краткосрочные денежные средства вкладывают в банки или передают в распоряжение других финансово-кредитных институтов, или же получают от них краткосрочные ссуды или другое финансирование.

Рынок денег характерен тем, что он очень чувствителен к любым изменениям в экономике и в финансовой сфере. Поэтому спрос и предложение здесь очень переменчивые, а процент как цена денег часто меняется под их воздействием. Поэтому он является наиболее реальным индикатором конъюнктуры денежного рынка вообще и служит базой формирования процентной политики в стране. Это дает основания рассматривать механизм формирования спроса и предложения на денежном рынке только на основании рынке денег.

На рынке капиталов покупаются денежные средства на длительный (более одного года) срок.

Эти средства используются для увеличения массы основного и оборотного капиталов, занятых в обороте заемщиков.

Классическими операциями рынка капиталов являются операции с фондовыми инструментами — акциями, среднее долгосрочными облигациями, купленными для хранения, долгосрочные депозиты и ссуды коммерческих банков, операции специализированных инвестиционных и финансовых компаний и т.п.

На рынке капиталов могут работать все субъекты денежного рынка — кредиторы, заемщики и финансовые посредники. В частности, банки эмитируют финансовые инструменты (акции, облигации) для наращивания собственного капитала, а также могут покупать чужие фондовые ценности для хранения, инвестируя тем самым своих клиентов.

Характерной особенностью рынка капиталов является то, что спрос и предложение здесь является менее подвижными, уровень процентной ставки остается более стабильным, не так чутко реагирует на изменение конъюнктуры, как на рынке денег. Это должны учитывать банки в своей процентной политике, с тем, чтобы создать благоприятные условия для инвестирования экономики.

Таким образом, разграничение денежного рынка на рынок денег и рынок капиталов имеет весьма условный характер.

Ведь заимствования денег на срок до одного года вовсе не гарантирует того, что имеющийся в обороте заемщика капитал не увеличится в течение этого срока. И наоборот, заимствования на срок более года не гарантирует того, что эти деньги не будут использованы для осуществления коротких платежей и не повлияют на конъюнктуру рынка денег. Однако даже условное разграничение этих рынков имеет важное практическое значение для их функционирования, поскольку дает возможность субъектам осуществлять свою деятельность более целенаправленно и эффективно.

Основной функцией денежного рынка является формирование и направления денежных потоков в секторы и отрасли общественного производства. Взаимодействие денежных потоков и инструментов между тремя группами субъектов экономической жизни можно изобразить в виде институционной модели денежного рынка.

Институциональная модель денежного рынке

1. Сектор прямого финансирования

В этой модели взаимодействуют три группы экономических субъектов:
а) кредиторы — те, что владеют сэкономленными временно свободными средствами. Ими становятся, прежде всего, семейные хозяйства, фирмы, правительственные структуры, органы местного самоуправления, иностранные физические и юридические лица;

б) заемщики — те, что временно нуждаются в дополнительных денежных ресурсов;

в) финансовые посредники.

Стрелки, показывающие движение денег, направленные от кредиторов к заемщикам, а навстречу им направленные стрелки, которые отражают движение инструментов от заемщиков денежных средств.

Опираясь на модель и по признаку участия субъектов, денежный рынок можно разделить на два сектора: сектор прямого финансирования и сектор опосредованного финансирования. Сектор прямого финансирования отражает непосредственные связи между продавцами и покупателями денег. Все сделки здесь согласуются между самими продавцами и покупателями. Даже тогда, когда они обращаются к услугам брокеров и дилеров. В последнем случае профессиональные посредники выполняют чисто технические функции, действуют по поручению сторон с целью ускорения реализации операций и повышения их эффективности с помощью высокой квалификации профессиональных участников рынка.

Сектор прямого финансирования функционирует на основе двух денежных потоков: капитального финансирования и денежных заимствований. С помощью акций покупатели денег навсегда привлекают средства инвесторов в свой оборот. А каналом заимствований привлекаются денежные средства на определенный период времени. Покупатели денег для этого используют облигации и другие подобные долговые бумаги.

В целом, сектор прямого финансирования играет важную роль. Для субъектов экономической жизни, становятся заемщиками, денежные средства этого сектора расширяют возможности выбора наиболее выгодных заимствований и снижаются цены за пользование займами. Продавцам денег предоставляется возможность выбора надежного заемщика, позволяет избегать рисков, а обострение конкуренции на рынке заимствований, в том числе между финансовыми посредниками, заставляет их снижать цену и расширять ассортимент услуг.

2. Сектор опосредованного финансирования существенно дополняет прямое финансирование, создает специальный механизм реализации тех связей между кредиторами и заемщиками, которые не могут быть реализованы через каналы прямого финансирования. В частности, преимуществами сектора опосредованного финансирования является реализация связей, требующих значительных затрат денег, соответствующего времени для изучения контрагентов, профессиональной оценки рисков и т.д.

На этом основании между обоими секторами действуют две тенденции: с одной стороны, обостряется конкуренция за денежные ресурсы и их размещения, а с другой, — вступают в силу интеграционные процессы и взаимопроникновение. Ведущими финансовыми посредниками стали банки, страховые компании, пенсионные фонды, кредитные общества и др. Их можно разделить на две группы: банки и парабанковские институты. Банкам принадлежит определяющая роль потому, что своей посреднической деятельностью они не только аккумулируют временно свободные средства, но и сами создают депозитные денежные средства и реализуют их в процессе кредитования. Кроме этого, осуществляя расчетно-кассовое обслуживание всех других финансово-кредитных институтов, банки временно используют также их свободные средства.

Добавить комментарий

Закрыть меню