Денежно кредитная политика банка

Денежно-кредитная политика центрального банка

Совокупность мер воздействия государства на состояние денежно-кредитной сферы (прежде всего на динамику таких денежно-кредитных показателей, как уровень банковской ликвидности, процентных ставок, объем кредитов, уровень валютного курса) называется денежно-кредитной политикой. Проводником денежно- кредитной политики является центральный банк.

Денежно-кредитная политика — важный составной элемент экономической политики правительства (макроэкономической политики), главными целями которой являются достижение стабильного экономического роста, низкого уровня безработицы и инфляции.

Методы денежно-кредитной политики центрального банка

Центральный банк использует разнообразные методы денежно-кредитной политики, но чаще всего:

  • изменение процентных ставок по операциям центрального банка;
  • изменение норм обязательных резервов банков;
  • операции на открытом рынке, т.е. по купле-продаже ценных бумаг;
  • валютная интервенция, т.е. покупка-продажа иностранной валюты на национальную.

Указанные методы денежно-кредитного регулирования можно назвать общими, так как они влияют на операции всех коммерческих банков и на рынок ссудных капиталов в целом.

Кроме того, могут применяться также выборочные (селективные) методы, направленные на регулирование отдельных форм кредита (например, потребительского) или кредитования различных отраслей (жилищного строительства, экспортной торговли). К выборочным методам относятся:

  • прямое ограничение размеров банковских кредитов для отдельных банков или ссуд (так называемые кредитные потолки);
  • регламентация условий выдачи конкретных видов кредитов, в частности установление размеров маржи, т.е. разницы между суммой обеспечения и размером выданной ссуды, разницы между ставками по депозитам и ставками по кредитам.

Изменение процентной ставки Центрального банка как инструмент денежно-кредитной политики

Традиционным методом регулирования является изменение официальной процентной ставки центрального банка. В разных странах в качестве таковой выступает официальная учетная ставка или ставка рефинансирования. Изменение официальной ставки центрального банка означает изменение цены кредитов, получаемых коммерческими банками в центральном банке, что приводит к соответствующему изменению процентных ставок по ссудам коммерческих банков. В результате изменяются возможности хозяйствующих субъектов получить банковские ссуды, что, в свою очередь, воздействует на объем банковских ссуд, денежной массы, уровень инфляции, инвестиций и производства. Кроме того, изменение ставки центрального банка может стимулировать отток или приток иностранного капитала, отразиться на состоянии платежного баланса и уровне валютного курса.

Изменение официальной процентной ставки центрального банка играет роль сигнала для всего рынка ссудных капиталов: повышение ставки означает начало проведения политики кредитной рестрикции (ограничения банковских ссуд и денежной массы), снижение — кредитной экспансии (расширение банковских ссуд и денежной массы).

К политике кредитной рестрикции центральный банк прибегает с целью минимизировать инфляционные последствия избыточной ликвидности банков. Кредитная экспансия осуществляется в целях расширения банковской ликвидности, снижения стоимости заимствования в экономике, что способствует экономическому росту.

В большинстве стран система процентных ставок центрального банка включает ставки по различным видам кредитов и депозитов, которые образуют своеобразный коридор процентных ставок. Верхней границей коридора служат ставки по кредитным, а нижней – по депозитным операциям. Коридор оказывает стабилизирующее воздействие на динамику ставок на рынке межбанковских кредитов, устанавливая границы их колебаний.

Изменение нормы обязательных резервов как метод денежно-кредитной политики

Существенное воздействие на ресурсы коммерческих банков и, следовательно, на их возможности предоставлять ссуды оказывает изменение норм обязательных резервов. Повышение нормы обязательных банковских резервов (политика кредитной рестрикции) означает, что бульшая часть банковских средств «заморожена» на счетах центрального банка и не может использоваться коммерческими банками для выдачи кредитов. В результате сокращаются банковские ссуды и денежная масса в обращении, повышается курс национальной валюты, а также проценты по ссудам. Снижение нормы банковских резервов (политика кредитной экспансии) увеличивает возможности расширения банковских кредитов и денежной массы, что ведет к снижению курса национальной валюты и уровня рыночного процента.

Операции на открытом рынке как метод денежно-кредитного регулирования

В странах с развитым рынком ценных бумаг наиболее распространенным методом денежно-кредитного регулирования являются операции на открытом рынке (ООР).

Во-первых, эти операции влияют на деятельность коммерческих банков через объем их ресурсов. Если центральный банк продает ценные бумаги на открытом рынке, а коммерческие банки их покупают (политика кредитной рестрикции), то остатки средств на корреспондентских счетах, открытых этими банками в центральном банке, уменьшаются на сумму купленных бумаг. Соответственно уменьшаются их возможности по предоставлению ссуд своим клиентам. Это приводит к сокращению денежной массы в обращении, повышению курса национальной валюты и процентных ставок. При покупке ценных бумаг у коммерческих банков (политика кредитной экспансии) центральный банк зачисляет соответствующие суммы на их корсчета, что расширяет возможности банков по выдаче ссуд, увеличивает объем денежной массы, снижает курс национальной валюты и банковские ставки.

Во-вторых, ООР могут использоваться для регулирования процентных ставок и курса (цены) государственных ценных бумаг. Для регулирования краткосрочных процентных ставок традиционно применяются операции центрального банка с векселями (казначейскими и коммерческими) и краткосрочными государственными облигациями. Покупка-продажа краткосрочных бумаг ведет к изменению спроса и предложения, а значит, курса и доходности этих бумаг, что оказывает воздействие на краткосрочные ставки на денежном рынке и уровень курса национальной валюты.

Традиционным средством регулирования долгосрочных процентных ставок служат операции центрального банка с долгосрочными государственными обязательствами. Покупка таких обязательств центральным банком вызывает повышение их рыночного курса (в результате расширения спроса на них). Рост цены облигаций означает снижение их фактической доходности, которая определяется отношением суммы купонного дохода по облигации к ее рыночному курсу. Уменьшение фактической доходности долгосрочных облигаций приводит к снижению долгосрочных процентных ставок на рынке. Продажа облигаций центральным банком на открытом рынке вызывает падение их курса и повышение доходности облигаций, а следовательно, и долгосрочных процентных ставок.

Разновидностью операций на открытом рынке являются операции репо. Репо — это продажа (покупка) ценных бумаг на условиях совершение обратной сделки, т.е. покупки (продажи) ранее проданных (купленных) бумаг через определенный срок.

Валютные интервенции как инструмент денежно-кредитной политики

Важным методом денежно-кредитной политики является политика валютной интервенции (покупка-продажа иностранной валюты на национальную). Поддержание стабильности курса национальной валюты имеет большое значение для обеспечения стабильности цен и денежного обращения. Снижение курса национальной валюты ведет к повышению цен на внутреннем рынке сначала на импортные, а затем и отечественные товары, т.е. к уменьшению покупательной способности национальной денежной единицы. В условиях постоянного снижения курса национальной валюты цены на товары на внутреннем рынке ориентируются не столько на издержки производства, сколько на падение курса национальной валюты. Снижение курса становится фактором инфляции. Рост курса, напротив, имеет антиинфляционный эффект. Валютная интервенция кроме влияния на валютный курс оказывает непосредственное воздействие на денежное обращение. Покупка иностранной валюты приводит к увеличению денежной массы в национальной валюте, а продажа — к ее сокращению.

Цель денежно-кредитной политики — обеспечение ценовой стабильности

Банк России реализует денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции и его основной целью является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, то есть устойчиво низкой инфляции.

Ценовая стабильность позволяет сохранять покупательную способность национальной валюты, что является одним из условий поддержания благосостояния российских граждан. Поддержание устойчиво низкой инфляции создает более предсказуемые условия экономической деятельности, как для домохозяйств, так и для производителей, облегчает им планирование и принятие решений относительно потребления и инвестирования, обеспечивает сохранность сбережений. Таким образом, ценовая стабильность вносит вклад в снижение экономической неопределенности и способствует формированию источников финансирования долгосрочных инвестиций, что создает условия для устойчивого и сбалансированного роста экономики.

В рамках политики таргетирования инфляции Банк России определяет количественную цель по инфляции, которая публикуется в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики, которые представляются на рассмотрение в Правительство Российской Федерации, Государственную Думу Федерального Собрания Российской Федерации и Президенту Российской Федерации. Цель по инфляции устанавливается для темпа прироста индекса потребительских цен к соответствующему месяцу предыдущего года (рассчитывается Федеральной службой государственной статистики). С учетом особенностей российской экономики установлена цель – инфляция вблизи 4% постоянно.

Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров по уровню валютного курса рубля и не препятствует формированию тенденций в его динамике, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса, что обеспечивает возможность проведения более действенной денежно-кредитной политики, направленной на поддержание ценовой стабильности, а также способствует адаптации экономики к изменениям внешних условий и увеличивает ее устойчивость к влиянию внешних факторов.

Банк России не имеет количественных целей по другим экономическим показателям, в том числе темпам экономического роста, но при принятии решений опирается на комплексный анализ состояния экономики, рассматривая широкий круг индикаторов.

На длительном горизонте потенциал роста экономики определяется следующими объективными факторами: количеством и качеством производственных ресурсов, включая рабочую силу, уровнем образования и технологического развития, условиями ведения бизнеса.

Политика таргетирования инфляции вносит свой вклад в создание условий для устойчивого экономического роста в среднесрочной перспективе за счет повышения уровня экономической определенности, формирования долгосрочных сбережений и инвестиций.

Наряду с ценовой стабильностью Банк России также стремится обеспечивать стабильное функционирование и развитие банковского сектора, финансового рынка и платежной системы, что в долгосрочной перспективе является необходимым условием действенной реализации денежно-кредитной политики и достижения целей по инфляции.

Влияние денежно-кредитной политики на экономику

Для достижения цели по инфляции Банк России использует систему инструментовденежно-кредитной политики, основным параметром которой является ключевая ставка Банка России. Решения об уровне ключевой ставки, а также других параметрах денежно-кредитной политики на регулярной основе принимает Совет директоров Банка России. Банк России, как и большинство центральных банков, реализующих денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции, самостоятельно определяет, каким образом будет достигаться цель по инфляции и какие должны применяться инструменты.

Изменение процентных ставок Банка России оказывает влияние на формирование краткосрочных процентных ставок денежного рынка, изменение которых, в свою очередь, передается в динамику более долгосрочных процентных ставок в экономике (в частности, по кредитам и депозитам банков) и широкого круга других финансовых переменных, в том числе валютных курсов. Изменение денежно-кредитных и финансовых показателей воздействует на принятие решений домохозяйств и предприятий относительно потребления, сбережения и инвестиций. Таким образом, изменение ключевой ставки денежно-кредитной политики влияет на динамику цен и экономическую активность.

Влияние денежно-кредитной политики на экономику распределено во времени, для его полной реализации требуется относительно длительный период. С учетом этого Банк России принимает решения по денежно-кредитной политике на основе прогноза развития экономики и оценки рисков для достижения цели по инфляции на среднесрочном временном горизонте, а также учитывает возможные риски для экономического роста и финансовой стабильности. Основные параметры макроэкономического прогноза Банка России раскрываются на регулярной основе в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике Банка России, а также в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики.

Информационная открытость Банка России

Банк России стремится вести активную информационную политику, разъясняя причины и ожидаемые результаты своих решений в области денежно-кредитной политики. Повышение уровня понимания и доверия к политике Банка России, снижение неопределенности относительно решений Банка России способствует увеличению действенности денежно-кредитной политики, то есть усилению ее влияния на решения субъектов экономики всех уровней, а, следовательно, на инфляционные ожидания и инфляцию.

Основными каналами распространения информации по вопросам денежно-кредитной политики служат официальный сайт Банка России (пресс-релизы, ежеквартальный Доклад о денежно-кредитной политике, Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики, Годовой отчет Банка России и другие публикации), а также публичные выступления руководства Банка России по соответствующей тематике, в том числе регулярные пресс-конференции по итогам заседаний Совета директоров Банка России и комментарии по соответствующим вопросам в средствах массовой информации.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и Годовой отчет Банка России проходят публичное обсуждение с участием представителей государственной власти и профессионального сообщества, включая обсуждение в Правительстве Российской Федерации, представляются на рассмотрение в Государственную Думу Федерального Собрания Российской Федерации и Президенту Российской Федерации.

Кредитно-денежная, или монетарная политика центрального банка представляет собой регулирование денежного рынка с целью стабилизации экономики, обеспечения экономического роста, высокой занятости, стабильности цен. Достижение этих целей предполагает проведение политики в области денежного предложения, ставок процента, валютного курса. Остановимся на политике центрального банка в области регулирования денежного предложения и ставок процента.

Основными инструментами регулирования денежного предложения являются: операции на открытом рынке; изменение учетной ставки процента; изменение нормы обязательных резервов.

1. Операции на открытом рынке – это операции центрального банка с ценными бумагами государства. Центральный банк либо продает государственные ценные бумаги (облигации), либо скупает их с целью сокращения или расширения денежного предложения. Продавая ценные бумаги банкам и населению, центральный банк изымает излишнее количество денег из обращения. Коммерческие банки, приобретая ценные бумаги, уменьшают свои избыточные резервы, и их кредитная способность сокращается; рост денежной массы ограничивается. Такая политика проводится центральным банком в период инфляционногороста экономики для сдерживания инфляции. Если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков и населения, денежная масса в обращении растет. Резервы коммерческих банков возрастают, что увеличивает их кредитную способность и рост депозитов. Такая политика ведет к росту денежного предложения, снижению ставки процента и стимулирует экономическую активность, и проводится в условиях экономического спада для стимулирования экономики.

2. Изменение учетной ставки процента – это изменение ставки процента, по которой центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. В России используется термин ставка рефинансирования. Если центральный банк повышает учетную ставку процента, то коммерческие банки сокращают объем заимствований в центральном банке, а, следовательно, уменьшается возможность увеличить резервы и выдавать ссуды. Как правило, центральный банк повышает учетную ставку в период быстрого экономического роста, чтобы сдержать инфляционное развитие. Удорожание кредита и ограничение притока денег в кредитную систему называется политикой «дорогих денег». В период спада экономической активности центральный банк проводит политику снижения учетной ставки процента. Удешевление кредита стимулирует заимствования в центральном банке и увеличивает кредитные ресурсы коммерческих банков. Это ведет к росту денежного предложения, текущая ставка процента на денежном рынке снижается, что способствует экономическому росту (политика дешевых денег).

В реальной действительности, например, в США, обращение к ФРС как кредитору возможно в ограниченных случаях, например, только в случае угрозы банкротства и нехватки ликвидности. Банк должен представить обоснование необходимости получения кредита. Но если банк часто пользуется дисконтным окном, ФРС может в будущем отказать ему в кредитовании. В России ставка рефинансирования как реальный инструмент финансирования центральным банком коммерческих банков отсутствует. Ставка рефинансирования в России играет роль ориентира для банков и финансового рынка в целом, сигнализируя о намерениях центрального банка в отношении проведения кредитно-денежной политики.

Повышение или понижение учетной ставки процента дает информацию о намерениях правительства относительно борьбы с инфляцией, стимулировании экономического роста, стабилизационной политики в период спадов или инфляции.

В странах с рыночной экономикой учетная ставка служит также индикатором для межбанковского рынка кредитов, на котором и происходят реальные процессы кредитования и заимствований. Коммерческие банки ориентируются на динамику учетной ставки процента, когда изменяют свои ставки процента по привлечению средств и их размещению. В США учетная ставка в начале 2004 г. составляла 1%, но в конце 2004 г. повысилась до 2,25%. В России в 2004 г. ставка рефинансирования снижена с14% до 13%.

3. Изменение нормы обязательных резервов — это метод прямого воздействия на величину обязательных банковских резервов. Как было рассмотрено выше, изменение обязательной нормы резерва воздействует на способность банковской системы к созданию денег двумя путями: влияет на размер избыточных резервов и изменяет величину банковского мультипликатора. В период инфляционного роста центральный банк увеличивает норму резерва. Повышение обязательных резервов уменьшает избыточные резервы и ограничивает рост денежного предложения. В результате ставка процента на денежном рынке возрастает, что должно сдержать инфляционный рост экономики. Понижение резервной нормы центральный банк проводит в период экономического спада.

Это увеличивает избыточные резервы и расширяет кредитную способность банковской системы. В результате денежное предложение растет, и ставка процента снижается, что стимулирует экономический рост.

Норма обязательных резервов в разных странах различна и колеблется от 1 до 15% в зависимости от видов и сроков вкладов. В России в период 2001-2004 гг. существовал норматив 10% по валютным и 7% по рублевым вкладам. В 2004 г. норматив обязательных резервов составил одинаковую величину по этим видам вкладов 7% и затем был снижен до 3,5% для увеличения ликвидности банков.

С помощью этих основных инструментов центральный банк воздействует на денежное предложение и ставку процента, а посредством изменения ставки процента, оказывает влияние на уровень национального производства и занятости.

Содержание кредитно-денежной политики. Дискреционная (гибкая) кредитно-денежная политика направлена на стимулирование или сдерживание деловой активности в зависимости от фазы экономического цикла. Теоретически такая политика основана на кейнсианской концепции управления совокупным спросом.

Стимулирующая кредитно-денежная политика, или «политика дешевых денег», применяется центральным банком при спадах производства. Она направлена на увеличение денежного предложения и снижение ставки процента. Более низкая ставка процента стимулирует процессы инвестирования, поскольку займы становятся более дешевыми. Рост инвестиций как элемента совокупного спроса приводит к мультипликативному росту ВНП.

Для того чтобы увеличить денежное предложение, центральный банк должен способствовать росту избыточных резервов в банковской системе. Это достигается с помощью следующих мероприятий:

1. Центральный банк принимает решение о покупке ценных бумаг на открытом рынке — у коммерческих банков и населении. Эта покупка облигаций ведет к увеличению резервов коммерческих банков.

2. Центральный банк снижает учетную ставку процента, с тем, чтобы побудить коммерческие банки к увеличению своих резервов за счет заимствований у федеральных резервных банков.

3. Центральный банк снижает резервную норму, что автоматически переводит обязательные резервы в избыточные, и увеличивает коэффициент мультипликатора.

Такой набор политических решений называется политикой дешевых денег. В ее задачи входит сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов, производство и занятость.

Сдерживающая кредитно-денежная политика, или «политика дорогих денег», проводится центральным банком, когда чрезмерные расходы подталкивают экономику к инфляции. В этих условиях центральный банк пытается понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег и повышения ставки процента. Более высокая ставка процента сдерживает инвестиции, поскольку займы становятся более дорогими. Сокращение инвестиций ведет к мультипликативному снижению совокупного спроса и сдерживанию инфляционного роста ВНП.

Чтобы уменьшить денежное предложение, центральный банк должен снизить избыточные резервы в банковской системе. Для этого предпринимаются следующие действия:

1. Центральный банк принимает решение о продаже государственных облигаций на открытом рынке — коммерческим банкам и населению, для того, чтобы уменьшить резервы коммерческих банков и их кредитоспособность.

2. Центральный банк повышает учетную ставку процента, с тем, чтобы сдержать стремление коммерческих банков к увеличению своих резервов за счет заимствований у федеральных резервных банков.

3. Центральный банк повышает резервную норму, что автоматически снижает избыточные резервы, и уменьшает коэффициент мультипликатора.

Такой подход получил соответственно название политики дорогих денег. Ее цель – ограничить предложение денег, для того, чтобы понизить совокупные расходы и сдержать инфляционные процессы.

5. Оценка кредитно-денежной политики: кейнсианский и монетаристский подход

Восприимчивость национальной экономики к изменению на денежном рынке по-разному оценивается в кейнсианской и монетаристской теории. Это связано с разными предположениями об эластичности спроса на деньги и инвестиций от ставки процента.

1.Представители кейнсианской теории считают, что спрос на деньги эластичен, а спрос на инвестиции неэластичен от ставки процента, поскольку зависит от множества других факторов. Это делает кредитно-денежную политику сравнительно неэффективным средством стабилизации экономики. Изменение денежного предложения, возможно, не приведет к необходимым изменениям в объеме инвестиций, и в результате слабо повлияет на уровень национального производства. Необходимо значительное изменение денежного предложения, чтобы обеспечить рост инвестиций и национального производства или сдерживание инфляции.

На рисунке 15.5 представлен кейнсианский подход к оценке эффективности кредитно-денежной политики. Здесь график денежного спроса выглядит как пологая линия, что говорит об эластичности спроса на деньги от процента. График инвестиций имеет более крутой наклон, то есть инвестиции неэластичны от ставки процента. Увеличение денежного предложения (на 50 млрд. руб.) приведет к небольшому снижению ставки процента — с 8% до 6%. В связи с неэластичностью инвестиций, это снижение ставки процента вызовет очень незначительный рост инвестиций – на 10 млрд. руб. (с 50 до 60 млрд. руб.). С учетом мультипликатора увеличение ЧНП будет равно: ЧНП = In * M = 10 *4 = +40. Если в экономике наблюдается спад и безработица, то такой рост инвестиций будет недостаточен для достижения полной занятости. Необходимо намного более значительное увеличение денежной массы, чтобы добиться более высокого уровня ЧНП.

Реальная Sm Sm1 Реальная Сбережения

ставка 12 ставка 12 Инвестиции

Добавить комментарий

Закрыть меню