Денежная масса в России

Составляющие денежной массы: денежные агрегаты М0, М1, М2, М3, М4

Поскольку современные деньги — это долг (долговые расписки) эмитента (того, кто эту расписку дал), то очень важно различать структуру этого долга. Поэтому ЦБ РФ ведет учет своих долгов (денег) по степени их срочности или ликвидности.

Например, если вы кладете ваши наличные 100т рублей (долговые расписки ЦБ РФ, принадлежавшие вам лично) в банк на депозит до востребования, то это у вас уже не рубли, а банковский долг перед вами, номинированный в рублях. Получилось, что теперь банк оперирует 100т рублями, а вы держите долг банка на 100т рублей. Как различать эти долги между собой регулирующему органу, которым является ЦБ РФ, главный эмитент рубля?

Показателями структуры денежной массы являются денежные агрегаты. Денежными агрегатами называются виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности (возможностью быстрого превращения в наличные деньги). Денежные агрегаты представляют собой иерархическую систему — каждый последующий агрегат включает в свой состав предыдущий.

В разных странах выделяются денежные агрегаты разного состава. Международный Валютный Фонд (МВФ) рассчитывает общий для всех стран показатель М1 и более широкий показатель «квазиденьги» (срочные и сберегательные банковские счета и наиболее ликвидные финансовые инструменты, обращающиеся на рынке).

Денежные агрегаты М0, М1, М2, М3

Центральный банк РФ рассчитывает денежные агрегаты M0, М1, М2, М3:

Денежный агрегат М0

Денежный агрегат М0 — это наличные деньги в обращении (монеты, банкноты), по сути это прямой долг населению. Из нашего примера выше, вы держите в руках 100т рублей и Центробанк учитывает их в М0.

Денежный агрегат М1

Денежный агрегат М1 = М0 + чеки, вклады до востребования (в том числе банковские дебетовые карты), остатки средств в национальной валюте на расчетных счетах организаций, текущих и иных счетах до востребования населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций, являющихся резидентами Российской Федерации. То есть, М1 — М0 = прямой долг кредитных учреждений (банков) населению РФ и некредитным организациям РФ, номинированный в рублях. Из нашего примера выше, вы держите 100т рублей на дебетовой карточке и ЦБ РФ их учитывает в М1.

Денежный агрегат М2

Денежный агрегат М2 = М1 + срочные вклады, остатки средств в национальной валюте на счетах срочных депозитов и иных средств населения привлеченных на срок, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций, являющихся резидентами Российской Федерации. То есть, М2 — М1 = прямой долг кредитных учреждений (банков) населению РФ и некредитным организациям РФ, номинированный в рублях, выведенный из оборота одного из участников экономики на определенный срок. Другими словами, если вы вложили свои 100т рублей в банке с дебетовой карточки на депозит на 2 года, то ваши 100т рублей уменьшат денежный агрегат М1 и увеличат М2 на 100т рублей. Денежный агрегат М2 и есть денежная масса в национальном определении России.

Денежный агрегат М3

Денежный агрегат М3 = М2 + сберегательные вклады, сертификаты и государственные облигации. Другими словами, М3 — это долги ЦБ РФ + долги кредитных организаций + долги правительства в виде займов ценными бумагами. М3 — М2 = «будущая» М2, то есть, те деньги, которые необходимо заработать в будущем. Если правительство совершало заимствования на свои текущие операции по обязательствам перед населением, то это прямая эмиссия денег и она ведет к инфляции (обесцениванию денег), ещё это можно назвать «налогом на бедных». Если же правительство совершало заимствования на свои текущие операции по инвестированию в создание прибыльных объектов экономики, например, новые электростанции, дороги, порты и т. д., то увеличение денежной массы увеличит балансовую стоимость экономики и прирост материальных активов, которые позволят изъять из оборота долга избыточный долг, иными словами погасят долг реальными активами.

Денежный агрегат М4

В ряде стран дополнительно выделяют денежный агрегат M4.

Например, в Великобритании M4 включает в себя объём наличной валюты в обращении, общую сумму кредитов, выданную банками, а также сумму заимствований правительства.

Особенности структуры денежной массы в Российской Федерации

Методологической основой формирования денежных агрегатов в Российской Федерации и измерения денежной массы является Руко-водство по денежно-кредитной и финансовой статистике (МВФ, 2000), в соответствии с которым денежно-кредитные показатели представ-ляются в разрезе применяемых финансовых инструментов и секторов экономики.

Такое представление данных используется для анализа денежной массы и ее структуры, взаимоотношений всех групп финансовых посред-ников с другими секторами российской экономики и нерезидентами.

При подсчете и анализе денежной массы Банк России использует следующие таблицы: «Обзор центрального банка», «Обзор кредитных организаций», «Обзор банковской системы», «Обзор других финансо-вых организаций (по данным страховых организаций и негосударствен-ных пенсионных фондов)», «Обзор финансового сектора (по данным организаций банковской системы, страховых организаций и негосудар-ственных пенсионных фондов)». Эти таблицы составляются в соответ-ствии с требованиями международных статистических стандартов по формированию макроэкономических финансовых показателей.

Основным оценочным показателем для анализа объема и струк-туры денежной массы в Российской Федерации является денежный агрегат М2 в национальном определении: как сумма наличных денег в обращении (вне банков) и остатков средств в национальной валюте на счетах нефинансовых организаций, финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации.

Глава 5. Измерение денежной массы и денежная эмиссия

Институт профессиональных инноваций, Волгоград №11236503

В составе денежной массы выделяются два компонента:

1) наличные деньги (банкноты и монеты) в обращении (денежный агрегат М0) — наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства;

2) безналичные средства — включают остатки средств нефинан-совых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, открытых в банковской системе в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним. Для анализа объема

и структуры денежной массы в Российской Федерации используются денежные агрегаты М0, М1, М2 и показатель «денежная база».

Кроме основного оценочного денежного агрегата М2 использу-ется также показатель широкой денежной массы, который учитывает наличную валюту вне банковской системы и все безналичные средства резидентов Российской Федерации (в валюте РФ и иностранной валю-те). Безналичные средства организаций и физических лиц при подсчете денежной массы в широком определении классифицируются по уровню ликвидности: 1) переводные депозиты, включающие денежные средства, которые могут быть немедленно использованы как средство платежа; 2) другие депозиты резидентов Российской Федерации, которые непо-средственно не используются как средство платежа: средства на счетах срочных депозитов и иных привлеченных на срок средств в валюте Российской Федерации, все виды депозитов в иностранной валюте, средства на счетах в драгоценных металлах, а также все начисленные проценты по депозитным операциям.

Показатель широкой денежной массы используется для целей денежно-кредитного регулирования в странах, где иностранная валюта рассматривается как актив в функции средства накопления (например, если наблюдается явление долларизации национальной экономики).

Еще один показатель, характеризующий объем и структуру де-нежной массы в Российской Федерации, — это показатель денежной базы и денежной базы в широком определении.

Денежная база не является агрегатом денежной массы, но вклю-чает в себя денежный агрегат М0.

Помимо М0 денежная база включает в себя наличную национальную валюту в кассах кредитных организаций

и счета кредитных организаций в центральном банке, которые могут вы-ступать в качестве обязательных резервов по привлеченным депозитам,

и средства проведения расчетов. В состав денежной базы также могут включаться и другие обязательства центрального банка перед финан-совыми и нефинансовыми организациями, органами государственной­

96 Раздел I. Деньги и денежные отношения

Институт профессиональных инноваций, Волгоград №11236503

власти. Национальные определения понятия «денежная база» могут несколько различаться. Более того, в национальной статистике могут выделяться несколько показателей денежной базы.

Банком России рассчитываются показатели: денежная база в уз-ком определении и денежная база в широком определении.

Денежная база в узком определении включает в себя выпущенные

в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств

в кассах кредитных организаций) и остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в на-циональной валюте, депонируемых в Банке России.

Денежная база в широком определении включает в себя:

„„ выпущенные в обращение Банком России наличные деньги, в том числе остатки средств в кассах кредитных организаций;

„„ средства на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной и иностранной валюте, депонируемых в Банке России;

„„ средства на корреспондентских счетах в валюте Российской Федерации (включая усредненные остатки обязательных резервов) и депозитных счетах кредитных организаций в Банке России;

„„ вложения кредитных организаций в облигации Банка России (по рыночной стоимости);

„„ иные обязательства Банка России по операциям с кредитными организациями в валюте Российской Федерации.

Денежная база отвечает требованиям транзакционного подхода к измерению денежной массы. Но одновременно это и наиболее лик-видный показатель денежной массы, поэтому показатель денежной базы соответствует и ликвидному подходу к деньгам. Она представляет собой часть пассивов центрального банка и часто называется деньгами центрального банка, или деньгами повышенной активности. Значитель-ный удельный вес в ней занимают наличные деньги.

Денежная база поддается наибольшему контролю и регулиро-ванию со стороны центрального банка (через установление лимитов касс банков, норм обязательного резервирования, контроля централь-ного банка за корреспондентскими счетами коммерческих банков и т.п.), показывает способность центрального банка выполнять свои обязательства, но она не охватывает большую часть денежных потоков в экономике.

Вернемся к вопросу: какой денежный агрегат лучше? Выбор того или иного агрегата в качестве определения достаточного уровня монетизации экономики и контроля за денежной массой зависит от того, какой из агрегатов и показателей денежной массы наиболее тесно

Глава 5. Измерение денежной массы и денежная эмиссия

Институт профессиональных инноваций, Волгоград №11236503

связан с целями денежно-кредитной политики и более контролируем органами денежно-кредитного регулирования. К такому агрегату се-годня относится прежде всего денежный агрегат М2, который выбира-ется в настоящее время в виде объекта денежно-кредитной политики в большинстве стран.

Скорость оборота денег

Для количественного подсчета необходимого для национальной экономики объема денежной массы важны не только эмпирическое определение ее денежной массы, но и скорость ее оборота.

Понятие «доходная скорость обращения денег» было впервые объяснено экономистом И. Фишером в 1920-х гг. Он считал, что ско-рость обращения денег имеет прямое отношение к валовому националь-ному продукту (ВНП), который является результатом роста денежной массы и зависит от скорости обращения денег.

Под скоростью оборота денег понимается количество оборотов, сделанных деньгами за определенный период при покупке готовых товаров и услуг, т.е. при обслуживании сделок купли-продажи. Эти сделки обслуживаются с помощью как денежного агрегата М1, так и агрегата М2. Скорость оборота денег фактически складывается из скорости оборота собственно денег, обладающих абсолютной ликвид-ностью, и депозитов.

Показателями скорости оборота денег могут считаться следующие. 1. Показатель скорости обращения денег, рассчитываемый на основе уравнения обмена. Скорость обращения денег равна отноше-нию номинального валового национального продукта к массе денег

в обращении:

V = Y : M,

где V — скорость обращения денег; Y — номинальный объем ВНП;

М — масса денег в обращении.

В то же время известно, что ВНП характеризует также общий объем доходов и расходов в экономике, т.е. если рассматривать U как общий доход, то V представляется как скорость обращения денег по отношению к доходу; V, таким образом, показывает среднегодовое количество владельцев, в состав дохода которых вошла одна и та же денежная единица.

2. Показатель скорости оборота денежных платежных средств, т.е. отношение количества переведенных средств по банковским депо-зитам к величине денежной массы.

98 Раздел I. Деньги и денежные отношения

Институт профессиональных инноваций, Волгоград №11236503

Скорость оборота денег по методике Банка России рассчитыва-ется для денежного агрегата М2 по формуле

ВВП×12,

Vгод= n ×М2ср

где ВВП — номинальный валовой внутренний продукт за анализируемых период; n — количество полностью истекших месяцев;

М2ср — среднее арифметическое денежного агрегата М2 за анализируемый период.

Скорость обращения денежного агрегата М2 определяется как отношение ВВП к M2 и имеет размерность 1/год. Величина, обратная скорости обращения, имеет размерность времени и характеризует пе-риод обращения денег в экономике.

Скорость обращения денег в краткосрочном периоде является обычно величиной постоянной, а в долгосрочном периоде — меняется, но незначительно.

Факторами изменения скорости оборота денег являются:

„„ темпы роста (снижения) объема производства — при увеличе-нии объема производства скорость оборота денег увеличивается, при сокращении — падает;

„„ фазы экономического цикла — во время кризисов скорость оборота денег замедляется. Замедление оборачиваемости денег (при относительно стабильных ценах) означает, что коэффициент размеще-ния созданного национального продукта снизился. Высокое значение скорости оборота денег при относительно стабильных ценах является показателем подъема;

„„ уровень инфляции; „„ качественные преобразования в организации денежного об-

Добавить комментарий

Закрыть меню